分級(jí)基金是一種結(jié)構(gòu)型基金，通過對(duì)基金收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)化分級(jí)設(shè)計(jì)，將同一基金產(chǎn)品分為兩類或多類風(fēng)險(xiǎn)收益特征不同的份額(通常為 A 類和 B 類)，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求。其核心邏輯是 **“杠桿效應(yīng)” 與 “收益分配規(guī)則”** 的結(jié)合。
分級(jí)基金的基本結(jié)構(gòu)
1.份額分類
A 類份額(穩(wěn)健型)
類似 “債券”，約定固定收益(如 “一年期定存利率 + 3%”)，風(fēng)險(xiǎn)低，收益穩(wěn)定。
不直接參與市場(chǎng)漲跌，收益來自 B 類份額支付的 “利息”。
B 類份額(進(jìn)取型)
類似 “杠桿投資”，通過向 A 類份額 “借錢” 放大收益和風(fēng)險(xiǎn)。
支付 A 類份額的約定收益后，剩余收益(或虧損)由 B 類份額承擔(dān)，杠桿倍數(shù)通常為 1.5 倍～5 倍。
母基金
A 類和 B 類份額的 “組合體”，跟蹤特定指數(shù)(如滬深 300、中證 500 等)，可申購(gòu)贖回。
2.關(guān)鍵機(jī)制
杠桿機(jī)制：B 類份額的杠桿 =(A 類份額 + B 類份額)/ B 類份額。
例：A 類和 B 類份額比例為 1:1 時(shí)，B 類初始杠桿為 2 倍(即 “借 1 元 A 類資金，用 2 元投資”)。
收益分配規(guī)則：A 類優(yōu)先獲得固定收益，B 類享受剩余收益(或承擔(dān)虧損)。
折算機(jī)制：包括定期折算(分配 A 類收益)和不定期折算(上折 / 下折，調(diào)整杠桿)。
分級(jí)基金的運(yùn)作邏輯
1.盈利場(chǎng)景(牛市)
母基金凈值上漲 → B 類份額因杠桿放大收益。
例：母基金漲 10%，若 B 類杠桿為 2 倍，則 B 類凈值漲約 20%。
觸發(fā)向上折算(上折)：當(dāng)母基金凈值過高(如 1.5 元)，將 A、B 份額凈值歸 1，超出部分折算為母基金，降低杠桿，鎖定收益。
2.虧損場(chǎng)景(熊市)
母基金凈值下跌 → B 類份額因杠桿放大虧損。
例：母基金跌 10%，B 類凈值可能跌約 20%。
觸發(fā)向下折算(下折)：當(dāng) B 類凈值過低(如 0.25 元)，縮減 B 類份額，A 類多余份額折算為母基金，保護(hù) A 類本金。
分級(jí)基金的風(fēng)險(xiǎn)與特點(diǎn)
1.對(duì) A 類份額的風(fēng)險(xiǎn)
低風(fēng)險(xiǎn)，但非保本：理論上若 B 類大幅虧損，可能無法支付 A 類收益(極端情況，如連續(xù)跌停導(dǎo)致下折不及時(shí))。
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：部分分級(jí)基金規(guī)模小，A 類份額可能難以快速買賣。
2.對(duì) B 類份額的風(fēng)險(xiǎn)
高杠桿風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)下跌時(shí)，B 類可能大幅虧損甚至 “爆倉”(如凈值從 1 元跌至 0.25 元，下折后份額僅剩 1/4)。
溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng) B 類被炒作時(shí)，交易價(jià)格可能遠(yuǎn)高于凈值，下跌時(shí)溢價(jià)回落會(huì)加劇虧損。
3.特點(diǎn)總結(jié)
| 類型 | 收益特征 | 風(fēng)險(xiǎn)等級(jí) | 適合投資者 |
|---|---|---|---|
| A 類份額 | 固定收益為主 | 中低風(fēng)險(xiǎn) | 追求穩(wěn)健收益的保守型投資者 |
| B 類份額 | 高波動(dòng)、高杠桿 | 高風(fēng)險(xiǎn) | 擅長(zhǎng)趨勢(shì)判斷的激進(jìn)型投資者 |
分級(jí)基金的現(xiàn)狀與替代產(chǎn)品
國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀：2017 年監(jiān)管要求分級(jí)基金逐步退出市場(chǎng)，截至 2020 年底，存量分級(jí)基金已全部完成轉(zhuǎn)型(如轉(zhuǎn)為 LOF 基金)，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已無分級(jí)基金。
替代產(chǎn)品：
指數(shù)基金(ETF/LOF)：跟蹤指數(shù)，無杠桿，適合普通投資者。
場(chǎng)外杠桿基金(如 QDII 杠桿基金)：部分海外市場(chǎng)仍有杠桿基金，但需注意投資門檻和外匯限制。
總結(jié)
分級(jí)基金的本質(zhì)是通過 “結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)” 分割風(fēng)險(xiǎn)收益，但復(fù)雜的規(guī)則和高杠桿特性使其更適合專業(yè)投資者。對(duì)于普通投資者，建議優(yōu)先選擇低門檻、透明化的指數(shù)基金或主動(dòng)管理型基金，避免因杠桿機(jī)制導(dǎo)致的大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
關(guān)鍵詞： 什么是分級(jí)基金
